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          國內融資租賃公司是怎麽拿到錢的?

          2018/01/31     

          隨著商業銀行和信托公司銀信類業務規範和監管力度加強,信托業開始“去通道化”,銀行資金亟需新的通道目前來看市場資金有向融資租賃靠攏的趨勢。本文將從多個方面對我國融資租賃行業考察,略作科普及分析。

          國內融資租賃公司是怎麽拿到錢的?

            1.融資租賃行業的主要參與者

            根據融資租賃公司發起人背景的不同,融資租賃行業的參與者大致能分爲三類,即銀行系、廠商系以及獨立的第三方。

            ● 銀行系融資租賃公司:這類融資租賃公司主要發起人爲商業銀行,基本上以金融租賃公司爲主。金融租賃公司可以同業拆借和吸收非銀行股東3個月(含)以上的定期貸款。對于銀行系的金融租賃公司而言,由于有母公司的信用支撐,其具備更寬松的資金來源,融資能力強。同時,依靠母公司的同業資源和客戶資源,金融租賃公司在業務拓展上也有較爲明顯的優勢。

            ● 廠商系融資租賃公司:這類融資租賃公司的母公司背景往往爲制造型企業,企業出于自身産品的銷售需要或者賺取利差以提高利潤率等目的,設立融資租賃公司。元立方金服研究員認爲,廠商系的融資租賃公司由于在其所在的領域中掌握有更多、更紮實的專業技術知識儲備,對于産品市場的價格變動趨勢以及産品的成本和性能有著更爲精確的認識,能夠對市場的未來走勢發展作出更爲正確的判斷。另一方面,因爲緊靠母公司,在租賃後期對租賃物維修保養以及殘值處理上,有著其他類型租賃公司無法比擬的優勢,這對于風險防控和盈利等大有裨益。同時融資租賃業務通常和母公司其他板塊形成資源互補,是實體産業實現産融結合較爲直接有效的途徑。

            ● 獨立第三方租賃公司:這一類型的租賃公司背景更顯多元化,他們的業務模式靈活,服務專業,專注于一個或者幾個領域,深挖細分行業,具有豐富的業務資源。相較于前兩者,元立方金服研究員認爲,獨立第三方的融資租賃公司在融資上的分化較爲明顯,通常國企或外資的融資成本較低,而民企背景的則多通過信托方式融資,成本較高。

            2.融資租賃的融資渠道

            融資租賃公司融資方式可以大致分爲兩類:股權融資、債項融資。股權融資和傳統的債項融資通過企業上市、借殼重組等方式開展全方位的融資,都會影響企業的資本結構。而債項融資下的保理融資、信托融資、資産證券化和互聯網金融等渠道,由于更多具備二級市場資産交易屬性,能夠實現資産出表,在不影響資本結構的前提下實現業務擴張,因此越來越得到市場的青睐。但從實際操作來看,目前我國融資租賃公司資金來源主要仍是股東的資本金和銀行融資,整體上融資渠道較爲單一,各種融資方式沒有被有效利用。

            1)股權融資渠道

            融資租賃公司的股權融資渠道大致包括股東增資、A股及海外IPO上市、借殼重組上市、引入戰略投資者等。從行業整體來看,股東增資主要集中在金融租賃公司,由于近年金融租賃業務發展較快,資産規模出現較大幅度的增長,爲滿足銀監會對金融租賃公司低于12.5倍杠杆率的要求,股東多進行了增資,如興業銀行分別于2011年、2012年向興業金融租賃增資15億,南京銀行于2011年向江蘇金融租賃增資3.61億,工商銀行于2012年向工銀金融租賃增資30億。截至2015年底,已開業金融租賃公司總資産規模達16,314.25億元,期末注冊資金爲1,358億元,杠杆率與銀監會的規定極爲接近,隨著接下來監管的收緊,未來各大金融租賃公司若想繼續保持較快的增長,那麽股東增資的情況也將進一步得到延續。

            2)債項融資渠道

            融資租賃公司的債項融資主要包括銀行信貸、發行債券、ABS、信托融資等,而新出現的互聯網金融,也爲融資租賃通過租賃債權或權益轉讓實現融資回款開辟了新的渠道。

            ● 銀行信貸渠道。銀行信貸渠道主要包括應收融資租賃款的保理融資、應收融資租賃款的質押貸款、同業拆借、銀團貸款、銀行理財貸款、銀行承兌彙票等形式。目前,國內融資租賃公司業務資金的80%以上來目商業銀行,其中保理融資是目前我國大多數融資租賃公司最重要的融資渠道和實現退出的渠道。

            ● 債券發行渠道。債券發行渠道主要包括發行金融債券、點心債及中期票據等,其中自2009年央行與銀監會聯合發布《金融租賃公司和汽車租賃公司發行金融債管理辦法》,允許符合條件的金融租賃公司和汽車租賃公司發行金融債券以來,金融債券已逐漸目前融資租賃公司在債市上融資的主要途徑。

            ● 信托融資渠道。融資租賃公司信托融資,是指融資租賃公司利用信托公司募集資金的功能優勢獲得業務資金的方式,主要包括兩種操作方式:一是信托公司通過發行信托計劃籌集到資金後,以信托貸款的方式將資金交由融資租賃公司使用;二是信托公司將募集到的資金用于受讓融資租賃公司己形成的應收租賃款。其中,應收租賃款的轉讓方式可以采取有追索權的轉讓、無追索權的轉讓、售後回購三科方式。融資租賃公司將其持有的應收租賃款向信托計劃賣斷時,就可以達到表外融資、優化財務結構的目的。實踐中,元立方金服研究員看到,運用信托方式融資的主要爲第三方融資租賃公司,其成本多高于銀行信貸融資。

            ● ABS融資渠道。租賃資産證券化即以租賃資産爲基礎資産,由租賃公司作爲發起人/原始權益人發行設立的資産證券化産品。根據發起主體經營性質的不同,主要分爲融資租賃ABS和金融租賃ABS,前者可在交易所、保交所和銀行間債券市場發行企業ABS和ABN,而後者僅可在銀行間債券市場發行信貸ABS,並由銀監會進行監管審批。租賃資産ABS化能夠在很大程度上拓寬融資租賃公司的融資渠道、降低融資成本、提高資金流轉速度、優化資産負債結構並部分轉移和降低經營風險,相對于傳統的債項融資工具有著較爲明顯的優勢。根據Wind的數據顯示,截至2017年6月,租賃ABS共計發行2411億元,占據ABS發行總額的12.14%,但租賃資産的ABS化水平仍低,租賃ABS余額僅占同期期末合同余額的2.81%,元立方金服研究員認爲,這顯示出資産證券化在租賃行業有很大的發展空間。

            ● 互聯網金融渠道。互聯網金融渠道是近些年融資租賃行業出現的新型融資渠道,主要是通過P2P平台進行操作,大致分爲P2P直接投資、債權轉讓、衆籌三種模式,實踐中,研究員看到, 融資租賃公司在P2P平台融資多通過債權轉讓,包括單一債權轉讓、資産包轉讓、引入保理公司或資産管理公司的類資産證券化等方式實現融資回款。2016年8月17日銀監會發布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》,其第十條第八項規定:“P2P不得從事開展類資産證券化業務或實現以打包資産、證券化資産、信托資産、基金份額等形式的債權轉讓行爲”,並進一步規定“網絡借貸信息中介機構禁止將融資項目的期限進行拆分,禁止直接或間接接受歸集出借人的資金”,研究員認爲,這將給融資租賃的互聯網金融渠道帶來一定限制。

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